只要中国人民币政策依然是汇市关注的一个热门话题，那么炒作日元下跌就决不是一件好玩的事情。

　　上周公布的一系列报告显示，美国第一季度末呈现出的经济疲软局面并非十分严重，且延续的时间也不会很长。美元在报告公布后的走强势头使许多投资者毅然维持美元短线看涨头寸。

　　然而不管投资者是否相信美元会就此全线走高或下跌，有一件事情是比较肯定的：那就是只要市场仍然预测中国政府将重估人民币币值，则日元的上涨道路势必将畅通无阻。

　　除此之外，由于疲弱的欧洲经济已经开始让一些投资者倒胃口，所以美元兑欧元的上涨似乎远比兑日元的上涨来得轻松。

　　这一趋势在上周五美国公布4月份非农就业人数意外飙升之后呈现了出来。该报告公布后不久，欧元兑美元的跌幅即达到1%，而美元兑日元的涨幅却仅 为0.3%。而与此同时，日元延续了3周以来兑欧元的强劲上涨势头，欧元兑日元的跌幅接近0.9%，与3周前的高点相比下跌了4.2%。

　　除了投机活动受到严格控制的人民币本身以外，日元已经成为那些希望通过炒作人民币政策放宽而从中获利的投资者们的关注焦点。许多人士认为，人民 币的升值有可能带动亚洲其他货币兑美元和欧元走高，因为如果来自中国的竞争威胁减小，这些亚洲国家适应强势货币的能力会变得更强。

　　尽管韩圆、新台币及泰铢等其他亚洲货币预计也将随著中国人民币政策改革而有所上扬，但到目前为止，日元市场是摆在投机者面前的一个规模最大、流动性最高的投资市场。

　　皆为猜谜游戏

　　市场在中国政府将于何时重估人民币币值的问题上知之甚少。尽管面临美国白宫、财政部及国会的巨大压力，中国政府依然表示将按照自己的时间概念对人民币进行重估。此外，中国也没有向外界过多地暗示有关时间概念的具体指向。

　　中国财政部副部长李勇上周五表示，中国仍信守改革汇率制度的承诺，但尚未制定改革时间表。

　　目前看来，无论是最近导致人民币短暂飙升的交易系统故障，还是中国官员发表的有关其正在策划改革方案的讲话，几乎所有与中国有关的最新消息都可能为日元提供一定的支撑。

　　经济状况本身对美元兑日元的交易其实起不到任何作用，但它与欧元的交易状况却是息息相关的。

　　由于欧元区经济最近已呈现出增长相当缓慢的迹象，因此许多投资者都对欧元失去了信心。欧洲央行(European Central Bank)上周三连续第23个月维持利率不变。行长特里谢(Jean-Claude Trichet)虽然排除了降息的可能，但表示最近发布的经济报告总体而言是弊多利少。

　　此外，5月29日法国对欧盟(European Union)宪法的投票、以及欧元区增长及稳定公约最近出现的松动也使市场对欧元产生怀疑。

　　ING Barings驻纽约的外汇部门主管John McCarthy称，市场对欧元的怀疑与很长时间以来欧元所承受的怀疑情绪一样强烈。美元兑欧元汇率大幅上涨并非由于美元走强，而是欧元下跌。

　　日元较为平稳

　　与欧元相反，日本经济的不振似乎对日元的交易没有影响。日本央行(Bank of Japan)数年来也维持了零利率政策不变，而且央行货币政策委员会成员预测2005年日本经济仍将呈现出轻微的通货紧缩。

　　当然，与外汇市场中其他所有重大的话题一样，上述推论也有其重大的风险存在：即如果中国政府没有立即对人民币政策进行改革，则市场将逐渐淡忘人民币重估一事。

　　High Frequency Economics的首席经济学家Carl Weinberg表示，人民币币值重估是一个大话题，投资者认为炒作日元是他们能够借以炒作人民币币值重估的最佳方式。

　　Weinberg指出，一旦人民币政策没有变化，有关中国汇率政策的话题及推测也将销声匿迹。善变的市场将开始寻找其他话题。

　　Weinberg补充道，一旦市场人士开盘平仓，那些炒作人民币币值重估最为深入的投机者受到的打击将是最为沉重的。

(中国经济网)